当前的市场格局中，皮肤学级护肤这一未来会成为千亿级赛道的领域，正随着欧莱雅等巨头的重视、加注，竞争变得愈发激烈。
且除了国际美妆企业外，在本土国货中薇诺娜、可复美等均已站稳一席之地，如今随着绽妍生物正式挂牌新三板，未来国内皮肤学级赛道的竞争格局或会产生变数。9月8日，据全国中小企业股份转让系统显示，绽妍生物科技股份有限公司(以下简称“绽妍生物”，证券代码为874888)正式在全国股转系统挂牌公开转让，交易方式为集合竞价交易，所属层级为基础层。梳理绽妍生物公开转让说明书(申报稿)(下称“说明书”)，有以下信息值得关注：1、2024年，绽妍生物综合毛利率为68.34%，但与同类企业仍存较大差距；2、公司旗下有“绽妍”、“绽小妍”、“德菲林”三个品牌；3、2024年，绽妍生物的研发投入为1372.77万元，仅占营业收入的2.3%，且呈下滑态势。另外，从市场规模看，皮肤学级护肤品发展前景可期，绽妍生物有望获得进一步增长。但与此同时，要注意的是，机会往往伴随着挑战，其还面临同类型企业的竞争。据企业官网显示，绽妍生物是一家专业从事生物医用材料、皮肤学级护肤品以及生物原料的研发、生产和销售的创新型企业。上图聚美丽详细整理了绽妍生物发展的重大事件，不再进行文字赘述，从其当前的发展来看，前文已提到面临着机遇和挑战，结合绽妍生物说明书来看，其面临市占率、毛利率比竞争对手低、品牌矩阵不完善，以及研发投入陷下滑趋势。从说明书来看，从营收构成上看，绽妍生物主营业务主要有医疗器械、化妆品两大板块。目前国内已上市的敷尔佳、华熙生物、巨子生物、贝泰妮、福瑞达等，旗下也有医疗器械、化妆品业务划分。具体来看，绽妍生物主营业务收入主要来自医疗器械类产品和化妆品类产品，其他业务收入主要为包装材料销售等收入。结合2023、2024这两年的业绩，可以发现，绽妍生物在皮肤屏障修护医用辅料的医疗器械板块、皮肤学级护肤品所在的化妆品板块，都有着不错的发展，分别营收3.71亿元、2.20亿元，且化妆品板块的占比在提升，报告期内已从29.92%提升至36.89%。但需要注意的是，绽妍生物在说明书中指出，其进入皮肤屏障修护辅料和皮肤学级护肤品市场的时间相对较晚，业务规模较小，目前市场上已经存在较多同类产品，且在渠道端，大型公立医院、连锁药店以及线上渠道已有多家企业优先布局。由此来看，其面临着一定的竞争压力。首先，聚焦皮肤屏障赛道，2023年，绽妍生物皮肤屏障修护敷料实现收入3.37亿元，按照2023年销售额排名，其在国内皮肤屏障修护医用敷料市场主要竞争者中排名第三。对比同行业其他企业，绽妍生物2021-2023年在皮肤屏障修护医用敷料领域的市场份额分别为3.7%、3.2%、3.6%，连续三年稳定位列第三，但与敷尔佳、巨子生物等企业约10%的市占率相比，仍存在一定差距。其次，再聚焦皮肤学级护肤赛道，据说明书显示，国内针对核心产品开展临床研究活动的拥有皮肤学级护肤品牌的企业主要有贝泰妮、巨子生物、上海家化、安德普泰等。从上图可以发现，相比于贝泰妮2021年~2023年平均16.2%的市场份额，绽妍生物在这期间市占率仅0.4%、0.3%、0.5%，从中可以看到差距。不过，绽妍生物在说明书指出，这也意味着其在市占率上有进一步提升空间。除了市占率低于同类已上市企业外，绽妍生物的毛利率也较同行表现较低。据说明书显示，2024年，绽妍生物的综合毛利率为68.34%，同比增加了近6个百分点。不过，对比其它已上市的同类企业，锦波生物近两年毛利率稳定在90%以上，创尔公司、华熙生物、敷尔佳三家企业也均在毛利率70%以上的水平。可见，绽妍生物与同类企业仍有差距。对此，绽妍生物在说明书中表示，由于公司生产规模扩大、高毛利的线上渠道销售占比提升，公司的毛利率有所提升。不过，受成本端外部依赖、收入端竞争压价、高毛利业务尚未放量等影响，绽妍生物较同类企业相比，毛利率仍偏低。另外，从已上市的同类企业中还能发现，各大企业多寻求多品牌矩阵以拓大其布局、拓宽市场，如巨子生物的可复美、可丽金，华熙生物的润百颜、夸迪、米蓓尔等。而从绽妍生物的品牌矩阵来看，在化妆品板块，绽妍生物主要有三大品牌，分别是皮肤学级护肤品牌绽妍JUYOU、婴童功效护肤品牌绽小妍JUYOU、专注化学换肤的院线品牌DERMOCID德菲林。聚焦皮肤学级护肤品来看，目前包括维生素原B5系列、三重蛋白系列、绽小妍婴童系列等。目前，绽妍生物旗下品牌仅“绽妍”知名度较高。据说明书显示，绽妍JUYOU®天猫旗舰店销售规模在2023年天猫伤口辅料类排名前三；在“2023年618天猫销售额排行榜”和“2023年天猫双11开门红首84小时成绩单”均在皮肤屏障修护医用敷料品牌中位列前三甲。另外，从其天猫官方旗舰店销量来看，品牌绽妍店铺粉丝量超190万，多款产品销量破万，其中医用修护敷料销量达9万；而品牌“绽小妍”店铺粉丝数虽近6万，但其商品中仅有一款销量破万，其余销量在几百到几千不等；而品牌“德菲林”并未开设线上官方店铺。而目前，绽妍生物其它两个品牌“绽小妍”、“德菲林”仍在发展阶段。从当前的品牌矩阵来看，想真正从“新三板挂牌企业”成长为具有长期竞争力和持续成长能力的企业，未来需要不断完善品牌矩阵，打造可持续穿越周期的品牌，帮助其树立竞争优势。聚焦主品牌“绽妍”，品牌官网显示，其品牌定位为“基于皮肤学理论，承袭医研共创基因”。而绽妍生物作为皮肤学级的企业，也更需要科技支撑以驱动品牌发展。从品牌官网来看，绽妍生物与国家级综合性研发平台——沈阳药科大学、四川抗菌素工业研究所等研发平台建立了深度合作关系，并拥有成都英普博集和西安德诺海思两大研发平台，掌握五大核心技术，拥有重大科研成果100余项，专利20余项。 其中，实验室研发团队共60余人，硕士以上学历占40%左右，核心人员医疗研发行业从业10年以上，在皮肤类产品、家庭护理、化妆品和三类植入性器械产品领域内研发和生产经验丰富，有数十个III类、II类器械和大量化妆品产品成功开发上市。结合说明书披露数据来看，2024年，绽妍生物的研发投入为1372.77万元，仅占营业收入的2.3%，且较2023年同期呈下滑趋势，降幅约8.7%。对比同样专攻皮肤学级的薇诺娜母公司贝泰妮，其研发费用率达5%，可见绽妍生物在研发投入上较同行仍有较大差距。但就此次绽妍生物正式挂牌新三板一事来看，在经济下行期，能成功登陆资本市场，是值得庆贺的，且从该赛道的发展前景看，未来前景可期，但需要注意的是，如前文所述，绽妍生物在当前及未来发展阶段也面临着多方面的挑战。未来，绽妍生物会否通过挂牌新三板转战A股尚不确定，但可以明确的是，在当前的市场竞争格局中，其还有进一步提升挖掘的空间，发展前景值得期待。消息来源：绽妍生物公开转让说明书(申报稿)、绽妍生物官网、淘宝天猫电商平台、绽放之声公众号、企查查、医美部落、创业最前线、灼识咨询
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