资生堂“弃子”重新申请上市

左祐· 2025/9/30 10:10:37

FineToday菲婷丝携双上市计划归来。

在日妆集体业绩下滑的颓势下，仍有日妆企业再冲资本市场。

近日，据WWD Japan报道，从资生堂个人护理业务拆分而来的FineToday Co.，Ltd.(以下简称“FineToday菲婷丝”)，于25日向日本关东财务局提交了修订后的证券登记声明，正式重启东京上市进程。

△图源：WWD Japan官网

值得注意的是，本次FineToday菲婷丝除了重启在东京证券交易所主板市场的上市计划外，还将同时申请在标准市场上市。

本次双上市或许是FineToday菲婷丝为满足投资者的广泛需求，从而转向更为灵活的上市战略。

折戟主板市场后，拟双上市！

去年5月，FineToday菲婷丝曾计划于同年12月在主板市场上市，但考虑到股票市场环境变化等因素，其于12月决定中止股票发行并推迟上市时间。

彼时在聚美丽对此事件的报道中，FineToday菲婷丝独家回应了上市取消的原因：“我司董事会判断目前不是实施上市的合适时机，决定推迟上市手续，而非撤回上市申请。”

根据(去年)最初的计划，FineToday菲婷丝拟发行股票总数为3571.75万股，发行参考价为每股2150日元。据当时资本市场预计，其上市后市值将达到2194亿日元(约147亿元人民币)规模。

不过，FineToday菲婷丝在2024年冲击IPO失败的原因主要有两个：

其一，由于主板市场对企业的财务门槛的严苛(上市前一年净资产需≥100亿日元，上市时市值≥5亿美元，全球股东需超2200人)，FineToday菲婷丝未能达标；

其二，其估值预期与市场反馈存在落差，这也成为上次FineToday菲婷丝IPO折戟的主要原因。

销售额位列日妆第五！

官网显示，FineToday菲婷丝作为日本个人护理企业，旗下有头发护理、身体护理、皮肤护理及其他四大业务，包括+tmr、fino芬浓、TSUBAKI丝蓓绮、惠润SUPERMiLD、Aquair水之密语、MACHÉRIE等品牌。

值得注意的是，其中多数由资生堂孵化，而此前是通过收购纳入旗下品牌矩阵。

△图源：FineToday菲婷丝官网

从业绩表现来看，FineToday菲婷丝虽在2021年开始逐渐与资生堂割席，销售额较此前有所下滑，但是盈利能力有显著提高。

据其曾披露的招股书显示，FineToday菲婷丝在2022-2024年前三季度，销售额虽有略微下滑，但是净利润增长势头明显，尤其是2023年净利润较2022年翻了一番。

同时，值得注意的是，2024年前三季度FineToday菲婷丝38.68亿元的销售额，已超越芳珂等老牌公司，跻身日妆企业同期销售额第五名。

可见，虽然FineToday菲婷丝被戏称为“资生堂‘弃子’”，但作为从全球Top10美妆巨头资生堂身上割下的一块肉，其仍占据了原先的资源、渠道等先天优势，保持着稳定的市场份额。

在大众化市场生根？

不过，“啃老本”也不是长久之计，作为已被拆分出的独立企业，彼时聚美丽在报道中分析：“眼下，FineToday菲婷丝最为关键的是打通海外市场，扩大旗下品牌的声量。”

为扩大品牌声量，FineToday菲婷丝在中国市场作出的努力尤为显著。

今年1月，旗下品牌fino芬浓官宣知名男演员丁禹兮为首位品牌代言人，官宣当日品牌全平台GMV超836万；

4月，丁禹兮又官宣为旗下Kuyura可悠然的品牌代言人，官宣后1分钟礼盒销量破8000份。

△图源：Kuyura可悠然、fino芬浓天猫旗舰店

目前，Kuyura可悠然与fino芬浓的天猫旗舰店已有2款商品链接销量破10万。

可见，FineToday菲婷丝正通过明星效应，在竞争激烈的中国平价大众化妆品市场中生根成长。

而回到本次FineToday菲婷丝重启上市计划的事件，在这场博弈中，本质上是资生堂所推行的高端化战略、与大众美妆市场生存逻辑之间，所展开的一场激烈较量。

资生堂在剥离FineToday菲婷丝后，也迅速将资源投入到香水等高增长领域。

去年7月，资生堂就与时尚品牌Max Mara达成了香水业务的合作，以借助双方的优势，开拓香水市场；而在资生堂旗下众多香氛品牌中，芦丹氏、三宅一生等香氛品牌业绩表现亮眼，增速达到了21%。

这也充分说明资生堂“减法换增长”的策略，已经开始显现出积极的成效。而被剥离出去的FineToday菲婷丝，也成为了大众美妆市场的重要参与者。

不过，FineToday菲婷丝上市之后的表现，其影响范围不仅仅局限于自身的发展命运，也有可能成为行业的标杆案例。对于资生堂、花王等行业巨头而言，其上市后的表现，将为它们进行业务拆分提供极具价值的参考依据。

不过，在日妆集体业绩下滑的困境下，FineToday菲婷丝能否顺利冲击IPO，以及上市后是否可以维持增长，仍将打上问号。

消息来源：东京证券交易所、WWD Japan官网，Kuyura可悠然、fino芬浓天猫旗舰店

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