瑷尔博士和颐莲：冰火两重天

左祐· 2025/10/28 10:55:47

颐莲冲刺新十亿，瑷尔博士未能止跌。

本月初(10月11日)，鲁商福瑞达医药股份有限公司(以下简称“福瑞达”)，拟以8840.28万元的价格，转让山东鲁商银座商业管理有限公司100%股权，专注于大健康美业的发展。

那么，剥离房地产、持续瘦身的福瑞达，2025前三季度表现如何？

10月27晚，福瑞达发布了2025年第三季度业绩报告。财报显示，2025年前三季度，化妆品板块下滑了8.17%。

值得注意的是，在品牌端，两个主品牌表现出了完全不同的业绩情况，颐莲保持增长态势，增速近20%，而瑷尔博士则下滑了28.93%。

而从整体表现来看，福瑞达前三季度营业收入为25.97亿元，同比下降了7.34%；归属于上市公司股东净利润为1.42亿元，较去年同期下滑了17.19%。

其中，Q3单季度营业收入为8.07亿元，同比下降了7.97%；归属于上市公司股东净利润为0.34亿元，较去年同期下滑了23.07%。

△图片截自福瑞达2025年第三季度报告

对于营收利润双降的表现，福瑞达在财报中表示，系化妆品业务核心单品正处于产品迭代阶段，而新产品销量尚未达到足够规模，且线上流量红利减退，多种因素共同作用导致收入有所减少，相应地影响利润减少。

另外，梳理福瑞达财报数据，还有以下关键信息值得关注：

1、颐莲冲10亿级品牌阵营，瑷尔博士下滑加剧；

2、首次披露珂谧的销售额，环比暴增138%；

3、研发费用率近4.5%，为近5年最高水平。

化妆品板块前三季度营收近16亿

剥离房地产业务后，福瑞达主要聚焦以化妆品、生物医药、原料及衍生品等为主的大健康业务。其中，化妆品板块拥有颐莲、瑷尔博士等多个化妆品品牌。

从业务板块来看，化妆品板块2025年前三季度营收为15.69亿元，同比下降了8.17%，毛利率为61.24%。

纵向对比福瑞达近年化妆品板块的业绩情况，可以发现，自2018年福瑞达拓展新赛道后，其化妆品业务就呈快速增长，收入规模迅速从2018年的2亿多元，增长至2022年的近20亿元。在2024年营收达24亿元，6年时间增长近12倍。

然而，自2025年一季度开始，福瑞达化妆品板块的增速出现了下跌的势头，截至三季度财报披露，仍未实现增速正增长。

颐莲扛大旗？医美新秀三位数暴涨

前文提到，福瑞达旗下拥有多个化妆品品牌。目前，公司在化妆品板块正以“5+N”品牌发展战略为指导，从单一美妆主业升级为“生美+医美”双美发展模式。

在品牌矩阵上，目前，福瑞达有五大核心品牌，分别为玻尿酸护肤品牌“颐莲”、专研微生态护肤品牌“瑷尔博士”、以油养肤以香养心品牌“伊帕尔汗”、靶向护肤抗衰品牌“善颜”，以及医学美容品牌“珂谧”。

此外，福瑞达还有“诠润”、“UMT由苜”、“贝润”、“即沐”等品牌，在抗衰、敏感肌护理、底妆等细分赛道发力。

据福瑞达财报显示，其中，颐莲、瑷尔博士已跻身国产化妆品行业前列。

-颐莲上位、瑷尔博士下滑近30%？

报告期内，颐莲品牌继续保持增长，销售收入达7.86亿元，同比增长19.50%，其中喷雾品线实现销售收入6.64亿元，同比增长28%，

而瑷尔博士品牌1-9月销售收入为6.46亿元，同比降幅达28.93%。

不过，福瑞达在财报中表示，第三季度同比降幅收窄，且与2025年上半年披露的29.97%的降幅相比，品牌目前业绩下滑的态势仍在可控范围内。

从瑷尔博士近年的销售情况来看，自其2022年跻身十亿级品牌阵营、2023年营收达到顶峰13.48亿元，业绩于2024年开始下滑，今年品牌营收情况或跌出10亿级品牌行列。

值得一提的是，瑷尔博士持续下滑的业绩，或与其目前品牌的转型相关：在细分品类竞争层面，瑷尔博士多款核心单品正处于迭代阶段；同时，品牌为严控乱价行为，瑷尔博士对部分经销商采取有限停货措施；今年上半年，瑷尔博士还将品牌定位升级为“中国微生态护肤品开创者”。

同时，另一主品牌颐莲凭借大单品“保湿喷雾”，业绩正稳步向前，或成功进入新十亿级化妆品品牌的俱乐部。

-珂谧将实现新亿级品牌？

此外，值得注意的是，本次财报还首次披露了珂谧的销售情况。今年1-9月，珂谧销售额达7719万元，第二季度环比增长82%，第三季度环比增长138%。

珂谧旗下产品“穿膜胶原棒”，还受到新华网官方推荐，并在其官方直播间“带货”。

△图片截自新华网官方抖音账号

值得注意的是，珂谧旗下还布局“重组胶原蛋白贴修护敷料”、“医用透明质酸钠修复贴”等多款械字号产品，可见福瑞达在“妆械融合”领域的深入布局。

△图片截自珂谧淘宝官方旗舰店

作为2023年底新推出的品牌，目前珂谧在其淘宝官方旗舰店的商品链接，已有多个破千；其中，“穿膜胶原棒”的销量已达4000＋。

在明星单品与械字号产品的共同支撑下，珂谧或在今年成为新亿级医美品牌之一。

研发费用率达近5年最高水平!

而品牌转型、械字号产品的推出，都离不开研发费用的持续投入。

据财报披露，报告期内，福瑞达研发费用投入达1.16亿元，同比增长了11.8%；研发投入占比达4.46%，为近5年最高水平。

具体来看，研发方面，基于理想皮肤菌群研究和理想皮肤AI模型，福瑞达发布行业首个理想皮肤数据平台；

同时，福瑞达牵头制定的《重组胶原蛋白渗透、降解及对胶原的促生检测-人体在体拉曼光谱法》团体标准，也于今年9月正式发布并实施；

此外，福瑞达还继续推进医疗器械注册工作，透明质酸钠修护液(Ⅱ类)取得产品注册证，今年1-9月共取得“透明质酸钠修护液”、“医用重组胶原蛋白敷料”、“医用重组胶原蛋白修复液”3个Ⅱ类医疗器械证。

经国家药品监督局官网披露，福瑞达目前已获得7张械Ⅱ证，其中，医用透明质酸钠修复贴(鲁械注准20242140565)、医用重组胶原蛋白液体修复敷料(鲁械注准20242140905)已投入珂谧旗下品牌使用。

△图片截自国家药品监督管理局官网

再回到福瑞达本次的业绩表现情况，总体来看，福瑞达在剥离房地产业务后，正经历转型阵痛：营收利润双降与化妆品板块短期承压，既受行业流量红利消退影响，也与核心单品迭代的时间差直接相关。

但品牌矩阵的分化也可见福瑞达的挑战，虽颐莲凭大单品站稳增长基本盘，珂谧以“妆械融合”逻辑实现环比爆发，但瑷尔博士连续下滑，如何保住在10亿级行列，也是目前亟需探索的选题。

而在目前短期业绩波动下，其结构性调整能否成效、长期增长潜力能否释放，仍待市场持续观察。

消息来源：创健医疗2024年度报告福瑞达2025年第三季度报告、福瑞达官网，新华网官方抖音账号、珂谧淘宝官方旗舰店，国家药品监督管理局官网

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福瑞达财报

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